基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周报告回顾了2026/2/2–2/6期间Alpha与CTA市场表现：股票市场普遍下跌（上证50、沪深300、中证500等均为负），市场基差转入轻度贴水、成交量缩减，对高频策略不利；因子层面小市值优势扩大、动量显著回撤、长期反转走强，整体对Alpha策略修复偏乐观；CTA方面，南华商品指数及细分子指数普遍下跌，短周期策略或修复、中长周期策略面临磨损 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场呈现成交量回升与隐含波动率总体回落的特征，部分品种临近节前和近月到期导致交易活跃、时间价值快速流失；大宗品种（如贵金属、有色、能源化工）日均成交量显著上升，而截面隐含波动率多数品种出现下行，个别品种波动率仍相对偏高，这提示短期期权卖方需注意时间价值衰减与到期集中风险 [page::0][page::1][page::2]。
专题报告 | 农产品：蛛网定价，旱则资舟 —2026年农产品市场展望
本报告基于蛛网模型阐释农产品季产年销特性，指出当前农产品价格处于历史低位且风险收益比偏高；全球增产主要集中于南美、供应集中度上升，25/26年度大米、玉米、大豆库存消费比回落，且美国产量占比高但种植利润连续两年低于成本，预示美国产区将高度可能缩减种植面积并提升天气溢价权重；国内生猪自2025年9月起价格跌破自繁自养成本，存在被动去产能的可能，报告建议重点关注油脂（生柴政策驱动）、豆菜粕价差与生猪周期反转的交易机会，并提示政策、天气及减面积不及预期的风险 [page::0]
专题报告 | 国债期货交割梳理与2603合约交割分析
本报告回顾了2512合约交割表现并对即将到期的2603合约进行展望，发现TL品种交割量与交割率显著高于其他品种，主要由合约存续期内出现的IRR套利机会驱动；T品种尽管持仓创历史高位，但因参与者结构和移仓行为导致交割不成比例放大；预计TL2603将延续高交割趋势，TS/TF2603和T2603因持仓与IRR吸引力差异表现分化，整体呈“TL独秀，其余平淡”的格局，并提示若IRR波动剧烈则交割预期可能调整 [page::0]
国盛量化 | 周期板块景气预期开启扩张
本报告基于景气度-趋势-拥挤度右侧行业轮动模型与左侧库存反转模型，提出ETF与选股两层落地方案并给出当月行业/ETF权重建议以把握顺周期扩张机会 [page::3][page::5]. 报告回测显示行业配置模型多头年化约22.0%，相对超额年化13.4%，信息比率1.5；行业ETF落地策略2025年相对中证800超额21.4%，今年1月实现绝对与超额收益 [page::4][page::5]. 当前配置偏向顺周期与科技制造，推荐机械18%、传媒16%、电子13%等，并同步给出PB-ROE选股池与重仓股名单以便组合实施 [page::1][page::5].
人工智能 97：大模型+强化学习挖掘量价因子
本报告提出并实证了“大模型 + 强化学习”用于公式化Alpha因子挖掘的框架：以Token化的因子表达式将因子搜索问题转为序列决策，使用 MaskablePPO 在 AlphaPool 环境中训练并以 IC/ICIR 等指标作为奖励；引入大模型提供初始因子与定期注入以提高因子质量与稳定性，最终在沪深300与中证500的指增策略回测中分别实现年化超额约17.85%/9.78%的显著提升，信息比率亦明显改善，表明大模型对RL挖掘有实证增益 [page::0].
【医药】业绩预告密集披露，关注改善标的——医药生物行业周报
本周报告回顾了医药生物板块行情与重要行业/公司动态，指出进入业绩预告披露期应关注业绩底部反转标的，同时推荐把握创新药、CDMO与生命科学上游等链条机会；并维持行业“中性”评级及对恒瑞医药和药明康德的个股建议，报告同时披露板块估值与子板块表现供策略参考 [page::1][page::0]
【宏观】经济预期分化，市场波动加剧 宏观经济周报
本周报告指出：全球经济预期出现分化——美国制造业PMI回升但价格压力与就业不均衡，欧元区通胀回落且失业维持低位，国内1月PMI呈季节性走弱、内需不足且地方增长目标下调，短期市场波动加剧并存在地缘政治与政策不确定性，对资产配置提出更高的动态调整要求 [page::0][page::1]。
【宏观】关注资金变动，把握品种利差——利率债2月投资策略展望
报告回顾了2026年1月资金面与利率债市场，指出央行通过买断式逆回购与MLF超量续作维持流动性、1月净投放约1.2万亿元，利率先扬后抑，10Y收益率区间震荡，1月发行规模与净融资均显著提升。展望2月，若资金面稳定利率或偏强震荡，可重点关注3Y附近和超长期国债补涨；若资金显著收紧，则关注5Y国开-国债与10Y进出口-国债的利差收窄机会，需关注通胀与权益波动对债市的影响 [page::0][page::1]
【山证煤炭】兖矿能源（600188.SH）点评：印尼煤出口暂停催化海外煤价，公司海外业务有望受益
印尼自2026年2月起矿商暂停现货煤出口，将直接收紧全球动力煤现货供给并推升国际煤价，利好以澳洲高热值动力煤为主的兖矿能源海外业务，预计煤价回升将显著改善公司盈利；公司2025-2027年EPS预测分别为1.0/1.2/1.4元并维持“买入-A”评级，主要风险包括宏观增速不及预期及煤价反转等。[page::0][page::1][page::2]
【山证煤炭】行业事件点评：印尼矿商暂停现货出口，减产落地超市场预期
报告点评印尼政府下达2026年煤炭产量配额并引发矿商暂停现货出口，核心矿商配额较2025年压缩约40%-70%，短期将显著收缩印尼对外供应，扩大全球动力煤现货供给缺口，利好国际及国内煤价预期，并重点推荐海外业务占比高与弹性品种个股作为受益标的 [page::0]
【山西证券】研究早观点（20260209）
报告点评印尼矿商因政府下达大幅产量配额而暂停现货出口，预计短期印尼出口收缩将扩大全球动力煤现货供给缺口、推升海外煤价，并利好海外业务占比较高的兖矿能源及一线煤企的利润表现；基于此，上调行业评级并给出兖矿能源2025-2027年EPS与动态PE测算及“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]
因子跟踪周报—贝塔流动性价值因子表现较好
本周因子跟踪显示：在全A及各细分指数中，风格因子里贝塔、流动性与价值因子表现优于其他因子；Alpha 因子中FZ11、FZ1、FZ10本周表现较好。报告以IC（信息系数）与因子多头组合收益为主要评估指标，并采用因子清洗、去极值、标准化及市值/行业中性化等流程构建因子库与多头组合（选取多头排名前20%并等权持有）以计算收益与回测表现 [page::0][page::1][page::3].
【银河证券北交所研究】多因素推动春季躁动，北证或迎新趋势
本报告判断北交所具备“春季躁动”启动条件：业绩端正增长公司比例较高、流动性阶段性改善以及估值经历回调共同构成阶段性上涨的基础；建议关注“新质生产力”细分赛道与具有持续成长性的公司以把握阶段性机会，同时注意政策与技术迭代等风险。[page::0]
【中国银河固收】周报 | 十债延续窄幅震荡，关注通胀数据落地
本周（2/2-2/6）利率债收益率总体小幅下行、收益率曲线走平，10年国债约1.81%、30年约2.25%，短端受央行14天逆回购与MLF操作护盘影响波动有限；供给端2月政府债供给预期上升（净供给测算约1.56万亿元），需警惕再通胀定价与发行节奏扰动；策略上建议阶段性收敛久期杠杆、逢低及时止盈以应对上行扰动风险 [page::0][page::8][page::10]
【中国银河固收】转债月报 | 估值、成交均在高位，关注高低切
本月报告回顾了1月转债市场的高位估值与活跃成交，指出平价与溢价率升至近年高位、资金在高低风格间切换导致部分高估值品种承压，同时披露了三类量化策略在1月的表现差异并给出节前节后两条配置思路：以大盘、低价偏债型为主的稳健配置与对高弹性TMT品种的低配交易性布局 [page::0][page::1]
【中国银河策略】对A股的几点理解：持股过节还是持币过节？
本报告判断：一方面，A股当前定价环境未发生根本性转向，估值整体仍处于较高分位但市净率在历史中位，盈利能否接棒成为短期关键；另一方面，A股存在显著的春节“日历效应”：节前偏向防御蓝筹、节后小盘与成长轮动，历史上节后上涨概率较高。总体建议在节前采取“轻仓持股”以兼顾规避节前波动与参与节后春季行情的机会，并关注两条主线：供需改善的周期红利与以新质生产力为代表的科技成长方向 [page::2][page::3][page::10]
【中国银河策略】港股市场是否有“春节效应”？
本报告回顾2月2–6日港股行情与资金流、估值和风险溢价，发现：春节前后一周港股存在显著“春节效应”（节前/节后上涨概率偏高），同时南向资金节前大幅流入、市场日均成交放大，估值经回调后具吸引力，建议重点关注低估值的消费板块、具有防御与收益属性的能源/贵金属与中长期的科技板块 [page::6][page::3][page::4]。
【中国银河策略】如何布局2026年“春节红包”行情？
报告回顾了2026年2月2日—2月6日A股周度行情、资金流与估值变动，系统总结了2016—2025年春节前后“红包”行情的历史规律（节前偏防御、节后偏小盘与成长），并给出节前均衡配置与节后顺周期/成长回归的投资建议，为把握春节前后风格切换提供操作指引与风险提示 [page::0][page::8]
